在全國(guó)“遍地開花”的交易所或?qū)⒂瓉?lái)一次大規(guī)模整肅。
近期，央行在全國(guó)范圍對(duì)要素市場(chǎng)進(jìn)行了全面調(diào)查，6月初，來(lái)自國(guó)務(wù)院的一份關(guān)于進(jìn)一步整頓產(chǎn)權(quán)、股權(quán)市場(chǎng)的征求意見稿向國(guó)資委、工信部、證監(jiān)會(huì)、商務(wù)部等多個(gè)部委下發(fā)，正式文件或于7月份發(fā)布。
該文件對(duì)于規(guī)范產(chǎn)、股權(quán)交易行為作出了規(guī)定，其中最硬性的條款要求交易所內(nèi)份額交易不能超200份上限。
調(diào)研落地
據(jù)悉，央行從4月份就開始對(duì)全國(guó)部分要素交易市場(chǎng)主要是地方各類交易所進(jìn)行調(diào)研。調(diào)研內(nèi)容非常詳細(xì)，包括各地、各種類型的交易所的設(shè)立依據(jù)、主管部門、股權(quán)結(jié)構(gòu)、交易規(guī)則、價(jià)格生成機(jī)制、交易結(jié)算安排、風(fēng)控措施、與證券交易所主要交易規(guī)則的異同以及其是否有投資者甄選機(jī)制，運(yùn)營(yíng)中是否存在潛在風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)等。
“目前國(guó)內(nèi)各地非常積極籌辦各類交易所。這本是好事，因?yàn)榻灰姿梢宰尳灰仔畔⒏庸_透明，定價(jià)效率也更高。”一位權(quán)威人士說(shuō)，“不過(guò)也存在一些問(wèn)題，例如，某些不應(yīng)該交易的東西也參與交易了。這就不是為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，反成為投機(jī)商套現(xiàn)的場(chǎng)所。因此，什么樣的要素能夠進(jìn)入交易所進(jìn)行交易要分清楚。”
上述人士透露，央行的調(diào)研結(jié)果認(rèn)為，一般性質(zhì)的企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易沒(méi)有問(wèn)題，但是一旦參照國(guó)內(nèi)A股將這些產(chǎn)權(quán)進(jìn)行證券化、標(biāo)準(zhǔn)化、連續(xù)化之后，涉及的人多了，很多缺少風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、承受能力弱的中小投資者也參與進(jìn)來(lái)了，這給交易所本身帶來(lái)不穩(wěn)定的因素；此外，這些要素交易是否能夠防止出現(xiàn)市場(chǎng)操縱行為也不好說(shuō)。
兩個(gè)月的調(diào)研，最終或以國(guó)務(wù)院一紙文件的方式落地。6月初，國(guó)務(wù)院向國(guó)資委、工信部、證監(jiān)會(huì)、商務(wù)部等多個(gè)部委下發(fā)了一份關(guān)于進(jìn)一步整頓產(chǎn)權(quán)、股權(quán)市場(chǎng)的征求意見稿。
據(jù)接觸這份征求意見稿人士透露，這份文件對(duì)于規(guī)范產(chǎn)、股權(quán)交易行為作出了規(guī)定，其中最硬性的條款要求交易所內(nèi)份額交易不能超200份上限。
“200份的上限能有效地將交易所業(yè)務(wù)規(guī)范在一般的產(chǎn)權(quán)、股權(quán)轉(zhuǎn)讓平臺(tái)上，那些依靠散戶投機(jī)生存的交易所就沒(méi)有生存空間了。”一家地方交易所人士說(shuō)。
關(guān)于一些已經(jīng)出現(xiàn)問(wèn)題甚至被勒令停止交易的交易所怎樣善后也是中央最關(guān)心的問(wèn)題之一，據(jù)透露，因?yàn)樯婕暗酵顿Y者利益，最后很有可能采取的方式是由地方政府出資，按一定價(jià)格回購(gòu)交易標(biāo)的，為出現(xiàn)問(wèn)題的地方性交易所買單。
據(jù)悉，國(guó)務(wù)院的這份文件將在近期完成征求意見，預(yù)計(jì)將在7月正式公布。
接近央行人士透露，比較有代表性的是，對(duì)于股權(quán)結(jié)構(gòu)、交易模式和合法性都備受質(zhì)疑的天津貴金屬交易所，央行亦是堅(jiān)定出手。
上述人士表示，一位央行官員曾在私下場(chǎng)合表示，天津貴金屬交易所是不規(guī)范的，央行需要和地方政府溝通處理這件事。事實(shí)上，在天貴所試營(yíng)業(yè)期間，央行曾至少三次派出隊(duì)伍去天貴所調(diào)研，并對(duì)這家并沒(méi)有經(jīng)過(guò)央行審批卻涉及黃金交易的交易所表示不滿，而天貴所也一直將怎樣能讓央行“點(diǎn)頭”作為頭等大事。
另一位接近央行的人士稱，因?yàn)樘熨F所屬于地方政府批準(zhǔn)、地方政府監(jiān)管的范疇，央行正在考慮禁止銀行與天貴所等交易所進(jìn)行合作，也就是這些交易所將無(wú)法獲得銀行資金托管和結(jié)算的服務(wù)，“銀行的介入使這些交易所的投資者感到有保障，銀行撤走，投資者也會(huì)慢慢撤離。”
“畫紅線”整頓？
目前，全國(guó)各類交易所瞄準(zhǔn)“三不管”地帶紛紛上馬、亂象紛呈的局面，跟20世紀(jì)90年代曾經(jīng)出現(xiàn)過(guò)的“交易所熱”非常相似，接受采訪的多位監(jiān)管層人士、專家學(xué)者如此表示。
當(dāng)時(shí)，中國(guó)曾出現(xiàn)過(guò)200余家“商品交易所”，從西瓜到普洱茶都曾經(jīng)上市交易并采用超過(guò)10倍的杠桿率，市場(chǎng)一度非常混亂，坐莊、攜保證金潛逃等惡性事件屢屢發(fā)生。
出于有效整頓要素市場(chǎng)的目的，當(dāng)時(shí)國(guó)務(wù)院和證監(jiān)會(huì)決定采取“一刀切”的方式，大面積關(guān)停交易所。1994年至1996年間，國(guó)務(wù)院關(guān)停了23個(gè)交易品種，交易所減少為15家，而1998年8月底，14家交易所再次合并，構(gòu)建了現(xiàn)在鄭州、上海、大連三家商品期貨交易所的格局。
不過(guò)，歷經(jīng)20余年，中國(guó)各類交易所、尤其是有著衍生品性質(zhì)的交易所數(shù)量又一次成爆炸式增長(zhǎng)。
據(jù)監(jiān)管層人士透露，全國(guó)目前有超過(guò)200家以“現(xiàn)貨中遠(yuǎn)期平臺(tái)”、“現(xiàn)貨連續(xù)交易”為幌子的類期貨商品交易所。而根據(jù)北京大學(xué)中國(guó)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)發(fā)展研究課題組統(tǒng)計(jì)，目前全國(guó)省、市級(jí)都建立了產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)，甚至一些較大的縣也設(shè)立了產(chǎn)權(quán)交易中心，截至2009年，全國(guó)就已經(jīng)建立了320家產(chǎn)權(quán)交易所。“多數(shù)地方上看到交易所的事情掙錢所以就大干快上，而沒(méi)有考慮到這些交易的風(fēng)險(xiǎn)，沒(méi)有考慮這些交易的品種是否有利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，是否違反了現(xiàn)有的法律法規(guī)？這都是非常危險(xiǎn)的。”一位監(jiān)管人士說(shuō)。
關(guān)于這些交易所最終命運(yùn)如何，業(yè)界多方都認(rèn)為，這一次整頓不可能是“一刀切”了。“90年代整頓交易所的結(jié)果非常有效，但‘一刀切’的模式卻造成了許多市場(chǎng)功能的缺失，這種缺失一直到今天還對(duì)我們經(jīng)濟(jì)改革的深化和經(jīng)濟(jì)發(fā)展有影響。”天津市副市長(zhǎng)崔津渡在接受本報(bào)采訪時(shí)表示。多位學(xué)者也頗為贊同這個(gè)觀點(diǎn)，認(rèn)為整頓“交易所熱”時(shí)一定要從其對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用出發(fā)，不能搞簡(jiǎn)單的“一刀切”，而要從治理結(jié)構(gòu)和交易模式上進(jìn)行細(xì)化的整頓。“這一次整頓估計(jì)不會(huì)一棒子打死，而是會(huì)畫一道紅線。”上述權(quán)威人士表示，原則上首先必須考慮風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題：如果一旦出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)由誰(shuí)來(lái)埋單；其次，交易所可以試點(diǎn)，但規(guī)則不能亂，不能搞成變相證券化；第三，要確立規(guī)則，防止沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力的投資者入場(chǎng)。